Conflit au Moyen-Orient : quel impact pour l’économie française ?

Le conflit opposant l’Iran aux États-Unis et à Israël ravive les tensions sur les marchés des matières premières. La fermeture du détroit d’Ormuz, l’une des principales voies d’acheminement des hydrocarbures au monde, a entraîné une poussée des prix de l’énergie, en particulier du Brent, qui oscille entre 90 $ et 110 $ le baril au gré de l’évolution du conflit, contre un peu plus de 60 $ fin 2025.

Si, à ce stade, le choc énergétique est moins intense que celui de 2022 (moindre impact sur les prix du gaz et de l’électricité), il aura des répercussions sur le tissu économique, avec des secteurs plus particulièrement exposés — transports, agriculture, pêche, ou encore chimie et cimenterie / verrerie.

À l’échelle macroéconomique, ce choc se traduira, en France et dans le monde, par une croissance plus faible et une inflation plus élevée, a minima en 2026. Mais l’ampleur de l’impact est impossible à déterminer à ce stade, alors qu’une forte incertitude entoure la durée du conflit et, partant, l’ampleur du choc énergétique.   Pour les entreprises, ce choc met de nouveau en exergue la nécessité d’adapter leur stratégie, et notamment de diversifier leurs approvisionnements et de mettre en œuvre leur transition énergétique. 

Le conflit au Moyen-Orient constitue un nouveau choc énergétique, à ce stade moindre que celui résultant de la guerre en Ukraine.

Le conflit touche une zone géographique cruciale pour l’approvisionnement en intrants, en particulier énergétiques.

Le blocage du détroit d’Ormuz depuis le 28 février a mis à l’arrêt une partie du trafic commercial mondial : le nombre de navires commerciaux transitant par ce détroit est passé de 105 par jour la semaine du 23 février, à 5 par jour en moyenne entre le 1er mars et le 5 avril. Or, environ 20 % des échanges mondiaux d’hydrocarbures transitent par ce détroit (dont 80 % ayant l’Asie pour destination). Dans ce contexte, les pays du Golfe ont été contraints de réduire leur production, d’au moins 10 Mb/j estimé en mars selon l’IEA (soit près de 10 % de la production mondiale). Plusieurs autres intrants clés sont aussi concernés, comme l’aluminium (dont près de 8 % des exportations mondiales sont originaires des pays de la région¹), les plastiques (5 % des exportations mondiales), l’hélium (dont 39 % des capacités mondiales de production sont concentrées au Qatar selon la Commission européenne), essentiel à la production de semi-conducteurs, ou encore les engrais (entre 20 % et 30 % des échanges mondiaux transitent par le détroit selon la Direction générale du Trésor). Le cessez-le-feu de 15 jours annoncé le 7 avril ne s’est pas accompagné d’une reprise du trafic dans le détroit (entre le 9 et le 12 avril, seuls 8 navires par jour ont pu le franchir), d’autant plus qu’il a été suivi par la mise en place d’un blocus de la part des Américains.

Des tensions sont apparues sur les prix, en particulier des produits pétroliers. En Europe, le prix du gaz s’est également accru mais demeure à ce stade très inférieur à celui observé en 2022.

Le prix du baril de Brent est passé de 62 $ en moyenne en décembre 2025 à un niveau compris entre 90 $ et 110 $ depuis le 6 mars 2026 (103 $ en moyenne sur toute la période mais 110 $ en moyenne au cours de la semaine précédant l’annonce du cessez-le-feu), soit un niveau proche de celui atteint durant l’année 2022 (111 $ en moyenne entre le 25 février et fin juillet 2022, cf. Gr1). L’annonce du cessez-le-feu de 15 jours s’est traduit par un repli du cours du Brent, qui s’établit autour de 95 $ depuis le 8 avril. La mise en place du blocus américain le 13 avril n’a pas eu d’impact notable. Du côté du gaz naturel, le prix de marché de référence pour les pays européens est passé de 28 € en moyenne en décembre 2025 à 52€ en moyenne entre début mars et le 7 avril. Depuis le 8 avril, ce prix a reflué pour s’établir autour de 45 €. Ces niveaux sont largement inférieurs au prix observé en 2022 (130 €/MWh en moyenne entre le 25 février et le 31 décembre 2022). Par ailleurs, l’effet de contagion de la hausse du prix du gaz naturel au prix de gros de l’électricité ne s’observe pas à ce stade². Depuis le 1er mars, le prix de gros moyen de l’électricité s’élève en France à 61€ le MWh soit un prix supérieur de 14€ par rapport au mois de février 2026, mais inférieur de 16€ au prix moyen observé en mars 2025.

Gr1 : Prix des énergies sur les marchés européens

Si la France affiche une dépendance élevée à des produits raffinés en provenance des pays du Golfe, le cessez-le-feu éloigne le spectre d’une rupture d’approvisionnement.

La France se caractérise par une dépendance aux hydrocarbures des pays du Golfe plus élevée que la moyenne de l’UE, notamment sur certains produits raffinés.

La dépendance des pays de l’UE aux importations d’hydrocarbures est très élevée : en moyenne, 97 % de leurs besoins en produits pétroliers sont importés (97 % pour l’Allemagne et 100 % pour la France). Cette part s’élève à 85 % s’agissant du gaz naturel (un peu plus de 90 % pour la France et l’Allemagne). Mais seulement 12 % des importations européennes (18 % des importations françaises) de produits pétroliers et 3 % de celles de gaz naturel (0,9 % pour la France) proviennent des pays de la région touchée. Cette dépendance aux pays du Golfe est très hétérogène selon les produits : ces pays sont à l’origine de 32 % des importations de carburéacteurs type kérozène des pays de l’UE et 17 % des importations de diesel routier (contre 10 % pour le fioul domestique et autres gazoles). Pour ces produits raffinés, la France se distingue par une dépendance plus élevée que la moyenne européenne (33 % s’agissant du diesel routier, 61 % s’agissant des carburéacteurs). 

Le niveau des stocks, bien que relativement bas, et le cessez-le-feu limitent le risque immédiat d’une rupture d’approvisionnement. 

Selon le gouvernement, le niveau des stocks stratégiques en France permettrait de couvrir environ 3 mois de consommation totale. Et compte tenu du niveau de dépendance de la France aux pays de Golfe ces stocks permettraient de tenir 15 mois sans importations en provenance de ces pays. Néanmoins, il faut noter qu’à l’échelle européenne, les stocks en certains produits raffinés se sont réduits sensiblement depuis le depuis le début du conflit³ : selon l’IFPEN, par exemple, les stocks d’essence dans le hub ARA (Amsterdam-Rotterdam-Anvers) était, la semaine du 20 mars, inférieurs de 18 % à leur niveau moyen des 5 dernières années (-17 % pour le kérozène). En outre, les dommages subis par certaines infrastructures énergétiques au Moyen-Orient pèsent sur les capacités de production. Il est toutefois difficile à ce stade d’estimer l’ampleur des capacités endommagées et le délai nécessaire à leur remise en pleine exploitation. 

Les transports et l’agriculture sont les plus directement exposés à ce choc énergétique, de même que certaines filières industrielles.

Les entreprises des transports, de l’agriculture et de la pêche sont très consommatrices de carburant.

Le secteur des transports est le plus dépendant des hydrocarbures. En France, ce secteur a capté 66 % de la consommation de produits pétroliers de l’ensemble de l’économie en 2024. Les carburants ont représenté 89 % de la consommation d’énergie du secteur. Une étude du CAE portant sur les PME montre d’ailleurs que la facture d’énergie (essentiellement en carburant) dans le secteur des transports représente une part très élevée du chiffre d’affaires des entreprises : proche de 7 %⁴ contre 1,8 % en moyenne chez les PME étudiées. L’agriculture et la pêche sont également très dépendants en produits pétroliers : les hydrocarbures représentent respectivement 75 % et 94 % de leur consommation totale d’énergie.

Si les industriels français ont amélioré leur efficacité énergétique depuis la crise de 2022, certaines filières restent très intensives en hydrocarbures.

Selon l’INSEE, après des trajectoires très proches entre 2011 et 2021, la consommation d’énergie dans l’industrie et la production industrielle ont commencé à diverger sensiblement à partir du choc de 2022. La consommation d’énergie a ainsi reflué de 13 % en 2024 par rapport à 2021, tandis que la production industrielle en volume s’est accrue de 3 %. Cette décorrélation s’explique à la fois par un effet de structure⁵, mais aussi une amélioration de l’efficacité énergétique des industriels. Selon le baromètre Bpifrance Le Lab - Rexecode, la part des dirigeants ayant cité le motif environnemental (dont pour économie d’énergie) comme un des motifs à leurs investissements s’est nettement accru entre début 2022 et fin 2023, passant de 32 % en moyenne en 2021, à 47 % début 2024⁶. 

Gr2 : Ratio de la facture d’énergie sur la valeur ajoutée

Toutefois, en dépit de ces efforts, certaines filières industrielles restent exposées à la hausse du prix des hydrocarbures : le poids des achats de produits pétroliers dans la valeur ajoutée est le plus élevé dans la chimie et la cimenterie/verrerie (cf. Gr2). Par ailleurs, quelle que soit l’industrie, la facture de gaz pèse davantage que celle des produits pétroliers. Les industries les plus dépendantes du gaz sont la métallurgie, la cimenterie et la verrerie, la papèterie, la chimie et l’agroalimentaire.

Le prix du gaz constitue un enjeu en termes de compétitivité pour les entreprises de l’UE.

L’augmentation récente du prix du gaz sur les marchés, bien que relativement modérée, intervient dans un contexte où son prix de vente au détail demeure bien plus élevé en UE que chez ses principaux concurrents, notamment aux États Unis. Au 2nd semestre 2025, ce prix s’élevait à 46 €/MWh⁷ en France (59 € en Allemagne) contre seulement 15 € aux États-Unis). Cette hausse du prix de marché intervient en outre dans un contexte où une proportion élevée d’industriels, notamment les plus énergivores, s’approvisionnent en gaz à un prix indexé sur le prix de gros (cf. Gr3). C’est le cas par exemple d’un industriel sur trois dans la chimie et de 35 % de ceux de la cimenterie / verrerie.

Gr3 : Type de contrat de gaz des établissements industriels en 2023

Seules certitudes pour 2026 : une inflation plus élevée et une croissance affaiblie.

Ce nouveau choc énergétique se traduira par une hausse de l’inflation en France et en zone euro.

Portée par la hausse des prix des carburants, l’inflation observée en mars témoigne d’une transmission relativement rapide du choc : elle est passée de +1,1 %  en février à +1,9 % en mars en France, et de 1,9 % à 2,5 % en zone euro. Toutefois, en dépit de ce choc à court terme sur l’inflation, la Banque de France prévoit une inflation moyenne inférieure à 2 % en France en 2026 (1,7 %, soit une révision de +0,4 point de pourcentage vs. son scénario de décembre dernier⁸). Pour la zone euro, la BCE prévoit une inflation de 2,6 % (révision de +0,7 point). Ce scénario fait l’hypothèse d’un prix du baril de Brent de 81 $ en moyenne sur l’année, soit un niveau proche des anticipations de marché à mi-avril, correspondant ainsi au scénario d’un conflit de courte durée, qui ne s’étendrait par au-delà de deux mois. Toutefois, l’évolution du prix du pétrole constitue un aléa majeur sur le scénario macroéconomique, d’autant que l’issue du cessez-le-feu est très incertaine. La Banque de France s’appuie donc également sur d’autres scénarii traduisant l’ampleur du choc inflationniste si le prix du pétrole se maintenait durablement au-dessus de 100 $ le baril (cf. Gr. 4). Tenant compte des effets du choc à la fois directs sur les prix des carburants et indirects via sa diffusion aux prix des autres biens, la Banque de France estime que l’inflation en France pourrait rejoindre 2,5 % dans le cas d’un prix du Brent qui resterait au-dessus de 100 $ jusqu’à mi-année et qui redescendrait autour de 80 $ en fin d’année..

Gr4 : Prévisions macroéconomiques de la Banque de France selon différents scénarii de prix de l’énergie

Le regain d’inflation pourrait conduire la BCE a réhausser ses taux directeurs

Lors de la dernière réunion de politique monétaire le 19 mars, la BCE a maintenu constants ses trois taux directeurs. Compte tenu de l’incertitude forte sur l’évolution de l’inflation, tributaire de l’évolution du conflit au Moyen-Orient, la BCE est restée prudente s’agissant de l’orientation future de sa politique. Les arbitrages seront largement dépendants des chiffres à date de l’inflation. Une posture d’autant plus justifiée que le prix du Brent est volatil. Il faut toutefois noter qu’en dépit de cette communication prudente, les marchés financiers anticipaient mi-avril environ deux hausses de 25 points de base du taux de dépôt de la BCE d’ici la fin d’année (soit 2,5 % fin 2026). 

Dans un contexte de finances publiques dégradées et, plus récemment, de regain d’inflation, les taux souverains français⁹ ont augmenté : le taux OAT 10 ans atteint 3,7 % mi-avril (contre 3,4 % en moyenne en janvier-février). Cette hausse des taux souverains reste un point de vigilance, car elle peut avoir des effets de contagion sur les taux des crédits accordés aux agents, le taux d’intérêt moyen des crédits nouveaux accordées aux entreprises s’élevant déjà à 3,5 % début 2026. 

Le regain d’inflation et la hausse des taux d’intérêt amoindriraient la croissance française en 2026, dans une ampleur incertaine. 

Une hausse de l’inflation et des taux d’intérêt pèserait sur la croissance. En mars, les ménages semblent déjà anticiper un pouvoir d’achat moindre : l’indicateur relatif à l’évolution anticipée de ce dernier se détériore (- 12 en mars contre -7 en moyenne historique¹⁰). Du côté des entreprises, celles du secteur de l’industrie font part d’un climat des affaires plus dégradé (baisse de 3 points de l’indicateur à 99, contre 100 en moyenne historique). 

Sous l’hypothèse d’une hausse de l’inflation modérée en 2026, et donc d’un conflit de relativement courte durée et sans pénuries (cf. supra), la Banque de France a révisé de 0,1 point sa prévision de croissance pour la France, à +0,9 %. L’OFCE, tablant également sur une désescalade rapide des tensions au Moyen-Orient, a quant à elle révisé de -0,2 point sa prévision pour la croissance française en 2026, qui rejoindrait alors 0,8 % (prévision similaire à celle de l’OCDE, qui a également révisé sa prévision de -0,2 pt). 

Toutefois, l’incertitude reste forte autour de l’évolution du conflit et, partant, du prix du pétrole. Selon la Banque de France, un prix du Brent qui resterait au-dessus de 100 $ jusqu’à mi-année et redescendrait autour de 80 $ en fin d’année pourrait faire tomber la croissance à +0,6 % en 2026, et même à +0,3 % si le prix du Brent s’établissait en moyenne à 120-130 $. Les scénarii de la Banque de France n’envisagent donc pas de récession, sans toutefois intégrer le cas extrême d’une pénurie. 

Ce choc met en exergue la nécessité pour les entreprises de travailler sur leur stratégie à long terme. 

Si l’ampleur du choc lié au conflit au Moyen-Orient est difficile à estimer à ce stade, certains secteurs sont d’ores et déjà exposés, à l’image des transports, de l’agriculture, de la pêche ou encore certaines filières industrielles énergivores. Dans un contexte où les marges de manœuvre budgétaire sont très limitées¹¹, l’État déploie ainsi des mesures de soutien ciblées, pour certaines limitées au mois d’avril (aide forfaitaire de 0,2 €/L pour les transporteurs routiers, remboursement de 0,2 €/L sur le carburant des navires de pêche, exonération totale du droit d’accise sur le gazole non routier pour les exploitations agricoles, prêt “Flash carburants” opéré par Bpifrance). Ce nouveau choc, qui prend la suite d’une succession de crises ces dernières années, met de nouveau en exergue la nécessité pour les entreprises de travailler sur leur stratégie à long terme, dans un environnement géopolitique et économique mouvant. Il s’agit en particulier de sécuriser et donc diversifier les approvisionnements, mais aussi et surtout de poursuivre ou mettre en œuvre leur transition énergétique (électrification des procédés, du parc automobile, etc.), afin de réduire la dépendance aux énergies fossiles. 

Thomas Laboureau : thomas.laboureau@bpifrance.fr